能源化工：宏观情绪转弱，油价延续跌势

【行情回顾】

3月8日， 国际油价继续下跌。NYMEX 原油期货04合约76.66跌0.92美元/桶或1.19%；ICE布油期货05合约82.66跌0.63美元/桶或0.79%。中国INE原油期货主力合约2304跌4.7至573.2元/桶，夜盘跌12.2至561元/桶。

【重要资讯】

1． 安哥拉石油部长：欧佩克没有必要增加石油产量来弥补俄罗斯的减产。

2． 美国2月ADP就业人数24.2（万人），前值 10.6（万人），预期 20（万人）

3． 日本石油协会（PAJ）：截至3月4日当周，日本炼油厂的平均运行率为79.0%，而2月25日为83.5%。日本商业原油库存下降58000千升，日本汽油库存下降45000千升，日本煤油库存下降11万千升，日本石脑油库存上涨9.3万千升。

4．哈萨克斯坦能源部长：哈萨克斯坦计划到2024年底将石油产量提高到200万桶/日。预计到2024年底，通过CPC的石油运输将达到满负荷运行。

5． 由美国参议院司法委员会两党成员组成的一个小组重新提出“NOPEC”（《禁止石油生产和出口卡特尔法案》）法案，允许联邦政府采取行动反对欧佩克操纵石油价格，以促进全球石油市场的公平和稳定。

6． EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少169.4万桶至4.79亿桶，汽油库存 -113.4万桶，取暖油库存 -65万桶，03月03日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1220.0万桶/日。

【行情展望】

美国2月ADP就业人数超于预期显示美国就业市场的强劲，美联储或加快加息节奏以抑制通胀，高于预期的终端利率或使得美国陷入衰退，市场风险偏好再度承压。OPEC强调将致力于稳定石油市场，预计其产量政策变化可能性较小。需求方面，EIA上调2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，国内加速复工复产对需求端的提振效应持续，且利于海外航空需求的整体好转，美国出行旺季将至，需求端有一定支撑。昨晚EIA原油库存迎来去库拐点，但成品油需求仍然偏弱，尤其是精炼油消费处于往年低位。短期宏观情绪主导下油价仍偏弱运行，但国内需求转好限制油价下方空间，建议关注油价回调后做多机会，布油关注80美元/桶支撑。

：远月供应担忧持续，需求仍待释放

【现货方面】

3月8日，国内沥青均价为3949元/吨，较上一工作日价格持稳，今日国内各地区价格持稳，国内沥青价格大稳为主。

【开工方面】

截至3月10日当周，国内沥青厂装置总开工率为38.51%，较上周增加0.30%。

【库存方面】

截至3月10日当周，国内炼厂库存率环比-0.38%至33.06% ，社会库存率则环比+1.53%至27.11%

【行情展望】

沥青市场多空博弈分歧较大，主要不确定性仍聚焦于供应端，市场担忧原料供应问题，3月份沥青原料尚有缓冲，但4月份之后原料到货情况具有一定不确定性，沥青远月供应仍具有紧缺风险。需求层面，当前刚需释放仍然有限，投机备货需求支撑较强，但后续若刚需未有进一步释放，则贸易商备货需求也将减弱。需求前景不明朗的情况下，短期供应短缺风险支撑盘面价格，关注炼厂开工以及沥青产量的兑现情况，若后续产量兑现或需求未有进一步释放，则沥青有冲高回落风险。短期成本支撑偏弱，建议暂观望，关注回调后做多机会，06合约参考3800元/吨。

：供需面良好且资金加持下  短期PTA相对强势

【现货方面】

昨日PTA期货震荡偏强，现货市场商谈气氛尚可，现货基差继续走强，零星有聚酯工厂递盘，供应商出远期货源，成交量尚可，3月中成交不多，远期成交居多。由于PX价格走跌，PTA加工费修复至450附近。本周及下周主港主流在05+60~70有成交，少量宁波货在05+60~70附近，成交价格区间5885~5930附近。3月下旬在05+65~80附近有成交。4月主流供应商在05+70有成交，4月上贸易商在05+65~85有成交。本周仓单在05+60有成交。主港主流货源基差在05+65。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌8美元/吨至1037美元/吨，因石脑油大跌，PXN扩大至324美元/吨附近；PTA现货加工费修复至449元/吨附近，TA05盘面加工费357元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷调整至72.4%附近；

需求：聚酯综合负荷提升至88%附近。昨日江浙涤丝价格多稳，局部优惠调整，产销整体偏弱。近期江浙加弹、织机开工维持高位运行，在刚需和部分季节性订单需求支撑下，短期工厂库存上升压力不大，涤丝价格预计稳定为主。中期来看，若终端需求跟进不及，下游负荷逐渐回落，新装置投产下的涤丝库存压力将会骤显，丝价或再度承压。

【行情展望】

近期PTA基本面存在一些利好，1．原料PX二季度检修预期，原料价格存一定支撑；2．美国汽油需求季节性好转，芳烃调油预期仍存在；3.3月PTA存去库预期。在做多资金加持下（外资单边投机、TA正套及多TA空EG套利资金），近期PTA盘面表现强势。但值得注意的是，今年PX供需面较去年明显宽松，且海外持续加息背景下成品油需求大概率弱于去年。即使部分芳烃料调油，对国内PX供需影响有限，PX价格相对理性，关注2季度亚洲PX装置检修及下游PTA装置检修损失情况。另外，PTA经过1-2月的大幅累库，虽3月存去库预期，但随着加工费的修复，部分装置检修不及预期，叠加恒力惠州新装置即将投产，PTA供需双增，预计3月去库幅度在25万吨左右，PTA货源并不紧张，后期能否持续去库要看加工费情况。且受终端订单偏弱拖累，产业链下游成本传导不畅，限制了PTA上涨空间，TA05在 5800以上继续上行驱动不足，但往下调整空间可能也不大。

操作上，TA05在5800以上偏空对待，关注情绪面和资金面变化；PF05-TA05价差1600以下逐步做扩大。

乙二醇：去库预期收窄导致反弹驱动减弱  但去库预期下EG低位存支撑

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般，日内乙二醇低开下行，场内现货基差略有走强，午后现货成交在05合约贴水40元/吨附近，低位买气有所好转。美金方面，乙二醇外盘重心回落下行，上午近期船货商谈在516-518美元/吨附近，午后商谈重心回落至515美元/吨下方，场内买方较为惜售。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工在59.49%（+1.85%），其中煤制乙二醇开工在60.57%（+12.92%）。

需求：聚酯综合负荷提升至88%附近。昨日江浙涤丝价格多稳，局部优惠调整，产销整体偏弱。近期江浙加弹、织机开工维持高位运行，在刚需和部分季节性订单需求支撑下，短期工厂库存上升压力不大，涤丝价格预计稳定为主。中期来看，若终端需求跟进不及，下游负荷逐渐回落，新装置投产下的涤丝库存压力将会骤显，丝价或再度承压。

【行情展望】

近期国内煤化工负荷提升明显，且部分海外检修装置重启，加上进口货源回流，预计2季度MEG去库幅度较预期收窄，港口高库存去化缓慢，MEG上方压力明显，加上部分资金多TA空EG对冲，EG跌幅较大。但去库预期下，MEG低位仍有支撑。

策略上，EG05在4200以下试多。

短纤： 终端需求拖累下，短纤走势较原料偏弱

【现货方面】

昨日聚酯原料PTA期货高位震荡，MEG期货震荡走低，直纺涤短期货震荡收跌，现货成交商谈，工厂产销清淡，平均产销在20%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7350元/吨，福建主流7300-7350元/吨附近，山东、河北主流7350-7450元/吨送到。

【供需方面】

供应：近期部分前期检修装置重启，直纺涤短开机负荷将提升至85%偏上。

需求：下游涤纱成交依旧清淡，市场变化不大，价格持稳为主。

【行情展望】

短期短纤成本有支撑，但需求疲软，工厂出货难度较大，随着负荷提升，工厂面临累库压力。短期短纤走势仍跟随原料波动；但因短纤更靠近终端，终端需求偏弱对短纤价格拖累明显，而原料PTA在供需好转及资金情绪下相对强势，导致短纤较原料PTA相对偏弱。

策略上，PF05关注7400附近压力，可逢高短空；PF05-TA05价差1600以下逐步做扩大。

苯乙烯：弱驱动VS低估值 苯乙烯短期区间震荡为主

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯小幅震荡，港口库存小幅回落，期货呈现小幅震荡，基差走势表现低迷，下游逢低刚需采购，交投气氛低迷。至收盘现货8500-8540，3月下8540-8590，4月下8580-8620，5月下8580-8620，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差维持倒挂，4月卖盘资源增多，下游买盘谨慎观望，未有商谈气氛，4月到船货卖盘1078 LC 90，5月到船货卖盘1086 LC 90，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场商谈重心平稳。随着近期纯苯价格稳中向上运行，但部分下游产品跟进不足，以及海外市场亚美套利窗口继续关闭，亚洲纯苯继续关注中国市场需求窗口打开，近期中国内外盘价差有收缩，但仍未打开套利空间，美金纯苯略显压力，同时原油石脑油盘中下跌影响，纯苯价格有略跌倾向中国市场需求，中国市场来说高位谨慎情绪提升。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷回升至65%偏上。

需求：下游需求表现一般，行业利润处于亏损，订单跟进缓慢，ABS持续亏损，EPS/PS行业运行平稳， 随着终端地产的复工，采购跟进尚可，开工正常。

【行情展望】

据悉广东石化稳定生产，短期苯乙烯供应增加，而下游综合开工继续提升乏力，苯乙烯港口库存高位去化偏慢，苯乙烯反弹承压。但随着非一体化苯乙烯亏损扩大，且纯苯供需面边际改善，苯乙烯成本支撑或逐渐增强。短期苯乙烯无明显利好提振，8400-8700区间震荡对待。

策略上，EB04在8400以下偏多操作，短线为主；EB4-5逢低正套。

：6500以上显压力，预计库存未能顺畅去化前震荡为主

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格窄幅整理，贸易商早间部分报盘有所上涨，但成交受阻，后续部分回调，下游采购积极性偏低，成交跟进不足，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6350-6420元/吨，华南主流现汇自提6320-6420元/吨，河北现汇送到6250-6310元/吨，山东现汇送到6280-6350元/吨。

【电石】

电石市场价格维持稳定，华北、东北部分电石采购价陆续推出了明日下调50元/吨计划，主要基于自身电石用量有限且待卸车依旧处于高位。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3820-3980元/吨，部分计划下调；山西榆社陕西自提3350元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3450元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至3月2日，PVC整体开工负荷率79.94%，环比提升0.28个百分点；其中电石法PVC开工负荷率79.19%，乙烯法PVC开工负荷率82.51%。

库存：截至3月5日，国内PVC社会库存在53.36万吨，环比增加2.51%，同比增加35.05%；其中华东地区在38.36万吨，华南地区在15万吨。

【行情展望】

宏观看，美联储近日发布偏鹰声音，国内商品情绪降温，建材系冲高回落。两会方面，政府报告中，地产方面未提及“稳地价、稳房价、稳预期”，强调了“防范化解优质头部房企风险，改善资产负债情况”；地产端政策仍较为积极。当前PVC基本面看，烧碱大跌后从氯碱一体化角度利多PVC。供需上，高库存维持，本周社库累积厂库去化，合计高位压力仍存。盘面再度试探6500后回落，预计短期震荡运行为主，谨慎操作。大方向上，找寻中长线低位布局09合约多单机会。

：关注供需边际变化节奏，甲醇震荡偏弱

【甲醇现货】

内蒙古市场价格稳中有升，主流意向价格在2320-2360元/吨。山东地区甲醇市场震荡整理为主，区域内少数操作灵活调整，但整体交投活跃度一般，日内综合评估在2600-2670元/吨。广东市场重心提升，主流商谈在2640-2660元/吨，贸易商逢高出货。太仓甲醇市场弱势下探，价格在2630-2670元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至3月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.74%，较上周上涨0.26个百分点，较去年同期下跌4.84个百分点。

库存：截至2月23日，沿海地区甲醇库存在74.23万吨，环比上涨1.13万吨，涨幅为1.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。

【行情展望】

基本面看，当前主要利多在于需求基本盘尚可，供应端3-4月有春检预期，港口库存低位。而主要利空在于煤价再度走低，成本端边际拖累甲醇价格重心；后续宝丰240万吨/年新产能的投放以及伊朗装置陆续回归，根据季节性特点港口库存逐步进入累库通道。后续看甲醇基本面边际转弱概率较大，预计偏弱运行为主，短期追空风险较大，暂观望。

尿素： 春耕整体来看备货相对缓慢，盘面短期窄幅调整趋势

UR2305

【当前逻辑】

1．供需面看，目前正值3月中上旬，部分安徽、江苏等地返青肥已陆续结束采购，山东、河南等其他区域仍有少量返青肥少量跟进，返青肥大批量集中采购期或暂时告一段落。随之启动的则为春耕备肥、下游复合肥高塔采购原料生产高氮肥。当前供应日产多在16.9-17.1万吨之间波动，处于偏高水平，供应压力的增加，东北、两广等地农需最早也多出现在3月中旬至中下旬，因而部分外围工厂库存虽居高位，但基于后期集中采购需求下，仍有挺价预期；

2．国际贸易看，印度招标价格公布：3月3日印度IPL尿素进口招标，共收到19家公司投标，总量327.4万吨，东海岸148.7万吨，西海岸169.7万吨，FOB货源9万吨。CFR最低价格东海岸Liven 334.8美元/吨，西海岸OQ贸易公司330美元/吨。以当日美元兑换人民币汇率6.9来换算，以及抛去港杂、运费等，折合人民币出厂粗略估算在1900-2000元/吨附近。

【观点与策略】

综合来看，目前市场整体交投氛围多延续快进快出，刚需采购为主，下游厂贸补仓情况一般，加之工厂方面也多挺价为主，短线市场或延续稳定运行，盘面震荡整理为主。操作策略方面，建议单边以波段操作思路对待，短期波动空间[2390，2580]；UR05-09与MA-UR阶段性行情结束，建议离场观望为主，仅供参考。

LLDPE：加息预期没有引发太大情绪波动，短期盘面下行有限

L2305

【基本面情况】

1．供需面看，根据四联的口径，预计2月聚乙烯的总产量大约在230万吨同比持平，环比增加6%，其中线性的产量大约在98万吨左右环比增加10%；如果PE盘面维持当前的价格水平，那么线性外推当前的需求水平，预计3月库存略微去化。此外，PE下游各行业产能利用率较上周+0.75%。农膜产能利用率较上周+1.14%。管材产能利用率较 上周+0.00%。中空产能利用率较上周+0.35%。注塑产能利用率较上周+0.24%。包装膜产能利用率较上周 +1.11%。拉丝产能利用率较上周+0.78%。分行业来看，棚膜需求淡季，订单跟进较少，行业开工提负或有限，地膜需求旺季，企业订单有序跟进，需求预期转好；

【观点和策略】

综合来看，宏观方面两会期间政策预期基本上维持稳定，基本面矛盾增在凸显，下游库存高企，供应端可能对盘面形成新一轮压制。操作策略上，LL单边建议波段操作为主，波动区间[8200，8450]；L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔为主，波动区间[250，450]，仅供参考。

PP：下游采购补库意愿较强，但出口回落仍给盘面压力

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，生产企业计划内检修装置逐步减少，同时新增产能在3月份之后有集中释放的可能，总体来看供应有逐步增加预期。预计，2023年2季度PP的总产能将从2023年1季度的3691万吨增长至4021万吨，环比增长8.94%；产量方面，PP总产量将从2023年1季度的761.53万吨增长至867万吨，环比增长13.85%。二季度供需格局将逐步趋向供强需弱转变，价格下滑的压力依旧较大，表观消费量方面，预计2023年2季度PP总表观消费量在963万吨，环比较2023年1季度增加8.85%。受国内产量大幅增加推动，表观消费量保持增长态势。

【观点和策略】

总体看，PP需求面表现弱势，制约市场成交进度。新增装置放量生产，供应压力增加，市场将在库存高位压力下，延续弱势整理态势。因此操作策略方面，单边建议波段思路为主，短期波动范围[7800，8100]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡偏强趋势，波动区间[-100，100]，仅供参考。

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